Coyuntura Actual
La coyuntura económica actual está definida por unos niveles de deuda totalmente desorbitados. Como expliqué en mi artículo de Julio-2020 “When Inflation Starts it Won´t be Contained”, la deuda pública y privada es tan elevada que los bancos centrales lo tienen muy difícil para dejar de imprimir dinero. En la siguiente gráfica, la línea azul muestra la deuda total en Estados Unidos y la línea naranja muestra los tipos de interés durante los últimos 100 años.
En esencia, los niveles extremos de deuda impiden que los bancos centrales puedan subir los tipos de interés para contener la inflación y les obliga a seguir imprimiendo dinero para evitar una crisis económica y financiera sin precedentes. Las implicaciones de esta trampa monetaria comienzan a afectar de manera directa al bolsillo de los ciudadanos; en España los precios de la cesta de la compra están experimentando un aumento del 5% en este mes de Octubre, el nivel más alto de los últimos 30 años.
Valor Histórico del Oro y de Bitcoin en Unidades Económicas Reales
En mi post de bienvenida mencionaba cómo la impresión arbitraria y masiva de dinero fiat hace que cada vez sea más difícil medir el valor de activos como la renta variable o los bienes inmuebles. Incluso la valoración—en dinero fiat—de activos monetarios alternativos como Bitcoin resulta cada vez más complicada. Si cada vez resulta más difícil valorar Bitcoin utilizando los papelitos de colores que imprimen los bancos centrales, ¿Qué alternativas existen?
En los siguientes párrafos quiero proponer un marco analítico para determinar el valor de Bitcoin en unidades económicas reales (UER). Se plantea el uso de dos magnitudes económicas que no son definidas por los bancos centrales como el producto interior bruto y la riqueza total buscando llevar a cabo una valoración de Bitcoin más objetiva.
La siguiente gráfica muestra la evolución histórica del valor de Bitcoin denominado no en dinero fiat sino en porcentajes de la riqueza y del PIB Mundial.
Podemos ver cómo a finales de 2020 Bitcoin alcanzó a valer cerca del 0,59% del PIB mundial y el 0,12% de la riqueza mundial. Para determinar si este valor es excesivo o escaso he procurado compararlo con la valoración del oro utilizando las mismas métricas; la siguiente gráfica muestra la valoración histórica del oro medida en UER:
Se puede observar cómo a finales del año 2020 el oro valía cerca del 15% del PIB mundial y cerca del 3% de la riqueza mundial. Dado que Bitcoin es superior al oro en todos sus atributos monetarios, parece muy probable que con el tiempo termine superando al metal precioso en su valoración en UER.
Ejemplos Prácticos
Quizás sea posible utilizar los datos históricos del oro para proyectar un valor objetivo de Bitcoin que no esté denominado en unidades monetarias arbitrarias como el dinero fiat, sino en unidades económicas reales como la actividad económica o la riqueza total.
Por ejemplo, si en los próximos diez años Bitcoin llega a 1 millón de dólares por moneda (una capitalización de 21 billones) muchas personas podrían concluir que su precio es demasiado cara y que ya no es buen momento para comprar. Sin embargo, si durante ese mismo espacio de tiempo la riqueza total del mundo se multiplica por 5, desde los 400 billones de dólares actuales hasta los 2 trillones de dólares, Bitcoin solamente valdría un 1,05 % de la riqueza total—una valor menor que el 3% de la riqueza total que representa el oro en la actualidad. Al denominar el valor de Bitcoin relativo a la riqueza podríamos concluir que aún se encuentra infravalorado relativo al valor histórico del oro en UER.
Además, podríamos utilizar las UER para intentar determinar el valor objetivo o “precio justo” de Bitcoin. ¿Puede la moneda digital valer lo mismo que el PIB Mundial? ¿Qué porcentaje de la riqueza total del mundo puede acaparar Bitcoin? Quizás estudiando la valoración histórica del oro podamos comenzar a dar respuesta a estas preguntas.
Conclusiones
La coyuntura económica actual obliga a los bancos centrales a imprimir cantidades ingentes de dinero para evitar un colapso económico y financiero. Las alteraciones impredecibles y arbitrarias de la oferta monetaria convierten al dinero fiat en una herramienta de valoraciones económica cada vez menos fiable.
Por lo anterior, puede ser interesante comenzar a denominar el valor de Bitcoin en UER que no pueden ser manipuladas por los burócratas de los bancos centrales. Actualmente, Bitcoin cotiza al 0,59% % del PIB mundial y al 0,12% de la riqueza mundial pero históricamente el oro ha mantenido valoraciones muy superiores en ambas métricas. De lo anterior podemos inferir que el Bitcoin aún tiene por delante un amplio periodo de revalorización.
Además, la valoración de bitcoin en UER puede ser una herramienta valiosa a la hora de determinar su “precio justo” o equilibrio de mercado.
Respecto a los valores de inflación que hoy tanto los ocupa y preocupa en España ( 6 %) ,no creas que no se puede vivir con eso , la gente se acostumbra y lo Internaliza ; soy Argentino nacido en 1970 ; NO conozco ( por patético que suene ) otro modo de vivir y desarrollarme enconomicante , que en inflación constante ( pase dos hiper , una más en puerta y dos corralitos bancarios ) así y todo , siempre crecí e hice de esto ( como la mayoría de los productores Argentinos) un modo de vida ; uno adquiere una suerte de gimnasia única en el mundo para calcular tu tipo de cambio constantemente comparando con materias primas , oro y dólar ( sobre todo) , así vive el emprendedor Argentino su día a día en los últimos 40 años . Es por esto que el mundo actual nos da risa , solo imagina que la inflación anual de mi país, hoy supera el 51 % y todos sabemos sin duda que el próximo año será del 60 a 70 %. Con esto te quiero decir o tratar de explicar , que el mundo recién entra en un proceso que nosotros llevamos transitados más de 40 años y aunque no lo creas la gente puede convivir con ello. Desde ya el Argentino está cansado y ya hasta perdió confianza en el dólar, nosotros al opéralo en la calle todo el tiempo , sentimos su devaluación hace dos años ya , y quizás por esto es un país con un alto grado de adopción de Bitcion , quizás con una masa crítica dentro de la minoría temprana de adopción ; creo que este salto y cambio de paradigma junto a IA, robótica , Clouds, Ing Genética y demás , son los posibles ( y quizás única esperanza ) deflacionaria para superar la crisis . Comparto cada una de tus estimaciones y análisis en cuanto a Bitcoin y tecnología en general , soy tambie optimista en esto . Saludos desde Argentina